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在针对机构的产品设计上，股票型产品的投资基准倾向于绝对收益型产品，如1年、3年和5年投资收益率硬性要求达到多少，这实际偏离了对股票市场风险收益特征的理解。长期看，股票投资收益率会高于债券型产品，但其不确定性也强，考核基准如以绝对收益作为要求，容易扭曲管理人的投资行为，注重短期效应，忽略长期投资价值。股票型产品应以战胜相对基准才有可比性，设计相对收益型产品作为投资基准来衡量管理人的投资能力。较长时期如3年战胜了投资基准，说明管理人能获得超额收益；低于基准，说明管理人投资能力较弱。此情形下，投资人可投资被动指数来获得市场平均回报，从而节省管理费用。

投资是一场长跑，有耐力的人才能够在长期中走向胜利。作为坚定的价值投资者，我们将在继续做好深度研究工作、挖掘价值投资机会的同时，持续关注并积极适应市场变化，努力为持有人创造实实在在的投资回报。可采用哑铃型投资策略华安基金副总经理 翁启森告别了全球资产普跌的2018年，预计2019年国内权益市场相较2018年将更具配置价值。

59天里的厚此薄彼出于卖方机构的市场定位及长期以来中国证券产业链条独特的生态环境构成，券商分析师出具“看空”报告属于极小概率事件。而此次陷入舆论漩涡的邵子钦、童成墩也不例外。通过调取相关资料《投资时报》记者发现，童、邵等中信证券非银分析师曾于今年1月7日发表过针对新华保险（601336.SH）的研究报告，题为《转型步入收获期，期待管理层稳定》。在该报告中，上述几位分析师对以人身险为主营业务的新华保险相当“厚待”，并给出“增持”评级，该报告预估新华保险2018年至2020年的净资产收益率（ROE）分别为14.4%、15.1%和15.6%。

目前外需仍受全球经济放缓的影响。去年10月以来，欧洲、日本等世界主要经济体PMI已经开始回落；12月一枝独秀的美国制造业PMI也出现较显著回落，年初IMF已下调全球经济增长预期。预计2019年上半年国内经济仍处于周期下行阶段。由于三四线城市棚改货币化的退坡，地产销售数据在2019年一季度仍有下行压力。对应的国内宏观政策偏松，但力度受制约。货币政策仍然以降准为主。美联储退出加息前，央行降息概率较小。财政政策受到地方债务约束，以发行特别国债、区域性建设为主。减税降费将是财政发力的另一条主线，实质性力度及有效性仍待观察。

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